9월 증시 계절성 - 왜 9월이 1년 중 가장 약한 달로 불리는가

9월 8일

1분 분량

"9월에는 매도를 하라"는 말, 해외선물과 주식시장에서 한 번앨 들어보셨을 겁니다. 1950년 이후 S&P500은 9월 한 달에 평균 0.6% 하락했고, 연간 기준 상승 마감 비율은 45%에 그쳤습니다. 실제 데이터로 증명된 약세입니다.

9월은 사실 '두 개의 달'이다

흥미로운 건 통계의 이면입니다. 9월 상반부는 비교적 안정적으로 횝보하거나 소폭 상승하다가, 월 중순경 3일 전후 계절적 고점을 찍고 후반부에서 급격히 약해지는 패턴이 1928년 이래 관찰되었습니다.

노동절 이후에는 개인 투자자의 FOMO(놓칠까 불안) 심리가 약해지면서 매수세가 줄고, 모멘텀을 추종하는 CTA·변동성 컨트롤 전략 같은 시스템 자금도 포지션이 꿩 차 새로운 매수 여력이 줄어들어있는 시기입니다.

국내 시장은 더 뜻렯합니다. 2000~2025년 코스피 월별 평균 수익률은 9월이 -0.68%로 12개월 중 최저입니다. 8월(-0.47%), 10월(-0.34%)도 약하지만 9월이 가장 부진합니다.

특히 미국 중간선거가 있는 짝수해(올해 포함)에는 부진이 더 심해졌는데, 코스피 평균 -1.86%로 홀수해(0.49%)보다 2.35%포인트나 낮았습니다. 올해 미국 중간선거의 불확실성이 9월부터 미리 시장에 반영되는 것으로 해석됩니다.

다만 최근 10년(2016~2025년)만 놓고 보면 코스피는 9월에 6승 4패로 승률이 오히려 60%였습니다. 평균이 마이너스라고 매번 떨어지는 것은 아니라는 점을 기억해둘 필요가 있습니다.

계절성에 더해 연준의 매파적 기조와 9월 16일 FOMC의 금리 결정 불확실성이 격치면서 변동성 확대 요인이 중복되고 있습니다.

다행히도 역사적으로 10월은 반등이 강했습니다. 중간선거 연도 기준 10월 평균 수익률은 코스피 +3.5%, S&P500 +4.1%로 강하게 반등했습니다.

※ 계절성은 통계적 경향일 뿐, 반복되는 공식이 아닙니다. 본 글은 정보 제공을 목적으로 하며 투자 권유가 아닙니다. 투자 결정은 본인의 판단과 책임하에 신중하게 해주세요.